Enero 15 de 2016

CIERRE MERCADO ACCIONARIO LOCAL

Índice COLCAP cierra con apreciación del 2,92%

Hoy se negociaron $196.932,17 millones en 3.272 operaciones.

El Índice de capitalización de la Bolsa de Colombia (COLCAP) cerró el jueves en 1.128,65 unidades, con un aumento del 2,92% frente a la jornada anterior. En lo corrido del año el indicador bursátil registra una variación negativa del 2,17%.

En cuanto al índice de liquidez COLSC, éste bajó 0,14% a 834,19 unidades, y el COLIR subió 2,65% a 713,76 unidades.

La especie con el volumen más alto de negociación fue ISAGEN, con $112.448,56 millones (variación positiva en su precio del 2,36% a $3.910,00). También se destacaron en este aspecto, GRUPOSURA ($16.026,34 millones, con cambio positivo en su precio del 3,37% a $32.500,00) junto con PFBCOLOM ($13.359,67 millones, con cambio positivo en su precio del 6,49% a $22.320,00).

Por su parte, FABRICATO logró el ascenso más importante durante la sesión. El precio de este título creció un 11,89%, con cierre de $16,00. También se destacó por su apreciación; OCCIDENTE, cuyo precio creció un 6,94% a $38.500,00; y PFBCOLOM, que ascendió un 6,49% a $22.320,00.

Entre los títulos con mayor descenso en la jornada el más importante fue PREC, con una variación negativa del 26,40% a $2.105,00. También se presentó depreciación en: CONCONCRET (con una variación negativa de 4,25% a $1.015,00) y ENKA (con una variación negativa de 1,90% a $10,30).

Fuente: BVC.

Pacific no pagará este mes US$66,2 millones en intereses a sus bonistas

La firma usará un ‘periodo de gracia’ de 30 días para ‘evaluar alternativas estratégicas’ para mejorar su estructura de capital. La petrolera sigue las negociaciones con la banca.

Pacific Exploration and Production decidió que no pagará este mes los intereses programados sobre sus bonos con vencimiento en 2019 y 2025. Sin embargo, esta jugada no constituye un ‘default’ debido a que utilizará un periodo de gracia de 30 días permitido bajo los contratos de emisión.

De acuerdo con un comunicado al mercado canadiense la firma usará ese tiempo para ‘evaluar alternativas estratégicas’ que hagan más sostenible su estructura de capital bajo las condiciones actuales del mercado. Esto podría ser una referencia a la necesidad de vender activos no estratégicos, una de las posibles salidas ante el desplome de los precios del crudo.

“La compañía se mantiene e intenta mantenerse al día con sus proveedores, socios comerciales y contratistas. Las operaciones continúan con normalidad en Colombia y en las demás jurisdicciones en las cuales opera la compañía”, señala el documento.

Específicamente los tenedores de los papeles a 2025 debían recibir US$31,3 millones en intereses  mientras que los inversionistas con la referencia 2019 recibirían US$34,9 millones el 19 y 26 de enero respectivamente. Ahora podrían verse obligados a esperar 30 días aunque la firma podría pagarles antes si consigue el dinero.

Pacific enfrenta una situación económica especialmente difícil y ha incumplido algunas de las cláusulas de sus contratos de crédito con la banca lo que la ha llevado a negociaciones de flexibilización con sus prestamistas. Se esperaba que hoy se llegara a un acuerdo sobre la liquidez mínima que debe mantener la compañía como garantía en sus arcas pero no ocurrió. En su lugar el plazo fue alargado hasta el 21 de enero.

La compañía tiene calificaciones de crédito con revisiones negativas y está a dos escalones del mínimo posible.  

Fuente: Dinero.

¿Está China en una guerra de monedas?

El yuan empieza a ser el gran dolor de cabeza de China sin importar su auge económico y financiero. En boga en el mundo está ver a China limitada y afectada por su necesidad de intervenir y controlar la economía al tiempo que condicionada por la necesidad de liberar la misma.

Desde que la Reserva Federal de Estados Unidos emprendiera su programa de relajamiento cuantitativo tras la crisis de 2008 y bajara a cero su tasa de interés para evitar un proceso deflacionario (inflación negativa) en Estados Unidos, ha estado rondando la posibilidad de que ello fuera un nuevo inicio de una guerra de monedas. Esta guerra se dice la hubo con la gran depresión de 1929 y consiste en adrede debilitar la moneda con el fin de  propiciar una depreciación competitiva y con ella robarle crecimiento al resto de países ganando deslealmente relevancia en el comercio internacional.

Recientemente en un artículo, el entonces presidente de la FED Ben Bernanke rechaza esas acusaciones con los siguientes argumentos: i) El aporte del sector externo al crecimiento de Estados Unidos durante el tiempo que tuvo lugar el relajamiento cuantitativo fue despreciable o casi nulo. ii) El valor del dólar contra los principales socios comerciales de Estados Unidos no se debilitó en forma sistémica, si acaso por un periodo de tiempo muy breve. En especial, reseña Bernanke, el dólar fue más débil los años que antecedieron la crisis de 2008 que con el programa de relajamiento cuantitativo.

El asunto vuelve a estar en boga pues  desde mediados del año pasado el yuan, tras una década de fortalecimiento, empezó nuevamente a debilitarse y ha sacudido los mercados financieros globales.

El yuan débil para unos es evidencia de que con el anémico comercio mundial persiste una guerra de monedas mientras que para otros refleja un enorme dilema de política económica para China.

El asunto es de la mayor importancia en la economía mundial y es uno de los temas centrales actuales en Wall Street y de la última revista The Economist.

Si China está en una guerra de monedas entonces sería falso que el país está cambiando su orientación de un modelo de crecimiento basado en inversión y exportaciones a uno basado en consumo.

Pero es claro que la economía enfrenta grandes complejidades en ese proceso dado el alto nivel de endeudamiento de las empresas y del sector de finca raíz así como por el estallido de la burbuja que se creó en el mercado de acciones basado en un alto apalancamiento financiero.

Por lo mismo, las autoridades han buscado inyectar grandes sumas de dinero, mantener amplia la liquidez y de suavizar las condiciones financieras para que no haya fricciones que pongan en más riesgo el crecimiento económico. Desde noviembre de 2014 se han liberado recursos del sistema financiero y bajado las tasas de interés apoyando este objetivo.

Pero la compleja situación de la economía china ha coincidido con un dólar fortaleciéndose en el mundo entero. Dólar fuerte y la requerida política monetaria de estímulo en China han alimentado las expectativas de devaluación del yuan. Hace poco más de un mes, en el mercado externo el yuan se cotizaba en forwards y futuros con una devaluación del 5% frente al dólar. Los bancos de Wall Street señalaban que si las autoridades estaban dispuestas a dejar el precio del yuan ser más libre, reconociendo su estatus de moneda reserva, esperaban un 10% de devaluación en 2016.

Durante 2015 China tuvo que afrontar salidas de capital como nunca antes había visto y ante el elevado nivel de endeudamiento externo de las empresas chinas, tratar de evitar un mayor debilitamiento del yuan. El resultado, cerca de US$1 billón han disminuido las reservas internacionales chinas desde mediados de 2014. Aunque el nivel actual es todavía elevado, con cerca de US$3,3 billones, se estima que el nivel óptimo de reservas ante el alto nivel de endeudamiento externo sería de unos US$2,6 billones.

Si 2016 termina siendo para las reservas internacionales como 2015, China podría afrontar mayores complejidades para estimular su economía doméstica y para evitar un mayor estrés financiero. Por lo mismo, contrario a las apariencias China está tratando de desincentivar las expectativas de devaluación del yuan.

Una primera medida, al indicar que su moneda debe medirse contra una canasta con las monedas de sus principales socios comerciales. Una segunda, ha sido ahogando la liquidez en yuanes fuera de China y encareciendo el costo de quienes quieren pedir prestados yuanes para especular comprando dólares. Por eso, esta semana las tasas interbancarias internacionales del yuan llegaron a 66,8%. Aun así hay grandes dudas de que China vaya a poder contener las expectativas de devaluación del yuan.

Queda así expuesto el dilema creciente de China, el que está en los corrillos del mundo financiero y económico: ¿podrá China liberalizar su cuenta de capitales y dejar flotar su moneda para consolidar al yuan como medio de reserva o tendrá que inclinarse por controlar su precio y demorar sustancialmente su relevancia internacional?.

Fuente: Dinero.

AB Inbev sale exitoso en una de las mayores emisiones de bonos de la historia

Tras asegurarse un crédito sindicado puente con qué cerrar la negociación en la compra de SAB Miller, la cervecera obtiene la mayor demanda corporativa de bonos de la historia, emitiendo principalmente a 10 y 30 años. Espaldarazo de los mercados a la adquisición.

Tras la oferta de compra lanzada por AB Inbev a SAB Miller por valor de casi US$104.500 millones, una de las más grandes operaciones de fusión y adquisición del 2015 y de todos los tiempos, la empresa había anunciado su intención de financiar dicha adquisición para el pago de efectivo acordado con la transacción. El anuncio del acuerdo de compra se hizo tras haber asegurado la compra con un crédito sindicado puente  por US$75.000 millones

De un lado, para cumplir con los criterios de los reguladores en diferentes países era necesario desinvertir en algunas marcas. Por lo mismo, la participación de SAB Miller en Molson Coors fue la primera identificada. Después se ha estado ventilando la necesidad de vender Grolsch y Peroni.

Por otro lado, tras presentar las atributos de la fusión en el Congreso de Estados Unidos en diciembre, donde la empresa podría tener hasta casi dos terceras partes del mercado de cerveza, y señalar que ello no representa un riesgo para el mercado, la empresa ha procedido a salir a ofrecer los bonos en los mercados para realizar el pago de la transacción y sustituir parte del crédito sindicado.

Aunque  es el Departamento de Justicia quien debe aprobar la operación, los inversionistas han acudido masivamente a la emisión de bonos de la empresa tras el control político que se ha surtido en Estados Unidos.

Es así como la emisión inicial de unos US$30.000 millones ha resultado en US$46.000 millones. La segunda mayor emisión primaria de deuda corporativa de la historia y muy cercana a los US$49.000 millones que en un momento suscribiera Verizon en 2013.

Sin embargo, el libro de órdenes de demanda de los bonos de AB Inbev llegó a un record histórico para compañía alguna por US$117.000 millones y con ello dio fuerte impulso al inicio de las emisiones primarias del 2016 para emisores con grado de inversión.

Los bonos emitidos en dólares son a tasa fija, con los principales montos en los plazos de 10 y 30 años y el mayor cupón a 30 años de 5%.

Fuente: Dinero.

Precio del crudo baja

El contrato de Brent para el mes de marzo opera con una baja de 4,40 por ciento, o 1,39 dólares, a 29,49 dólares por barril. Por su parte, los futuros del crudo WTI se hunde cerca de 5,77 por ciento a 29,40 dólares por barril, luego de registrar sus ganancias más significativas del 2016 en la sesión anterior.

Los futuros del crudo se derrumbaban nuevamente el viernes, en medio de las expectativas del mercado en torno a más exportaciones de petróleo de Irán, dado que es posible que dentro de unos días sean levantadas las sanciones económicas que pesan sobre la república islámica.

Los precios del crudo Brent y del referencial estadounidense WTI iban camino a cerrar su tercera semana consecutiva en rojo, con una baja de casi 20 por ciento desde sus máximos de este año.

Los futuros del crudo en Estados Unidos se hundían cerca de 5,77 por ciento a 29,40 dólares por barril, luego de registrar sus ganancias más significativas del 2016 en la sesión anterior.

El contrato tocó un nuevo mínimo de 12 años de 29,61 dólares previamente en la jornada.

El contrato de Brent a marzo operaba con una baja de 4,40 por ciento, o 1,39 dólares, a 29,49 dólares por barril.

Previamente el viernes, cayó a 29,46 dólares, un nivel no visto desde el 2004. El contrato a febrero, que expiró el jueves, cerró con alzas por primera vez este año en 31,03 dólares por barril.

La Agencia Internacional de Energía Atómica (Iaea) podría emitir un reporte el viernes durante su reunión en Viena para indicar si Irán ha estado cumpliendo con su parte del acuerdo para restringir su programa nuclear, lo que podría dar pie a que las potencias de Occidente levanten las sanciones contra Teherán.

Aunque expertos han advertido que no todas las sanciones contra Irán serían removidas de inmediato una vez que entre en vigencia el acuerdo sobre el programa atómico, el suministro adicional exacerbaría el exceso de oferta que ha provocado un desplome de los precios del crudo desde mediados del 2014.

“Puesto que las sanciones contra Irán posiblemente serán levantadas, los mercados se verán inundados con más petróleo”, escribieron el viernes analistas de Commerzbank.

“Aunque el suministro adicional ha sido inminente por algún tiempo, la actual percepción causará una nueva baja de los precios”.

Commerzbank recortó su previsión de los precios del crudo para el 2016 y ahora espera que a fin de año el Brent cotice en 50 dólares por barril, por debajo de la estimación anterior de 63 dólares el barril.

Fuente: Portafolio.

La Bolsa de China se desinfla otro 3,5%, a mínimos de 2014

La Bolsa de Shanghai, hundida otro 9% en la semana, ha roto ya los soportes que registró durante el derrumbe del pasado verano.

La renta variable china vuelve a ir a contracorriente del resto de mercados. En la jornada de ayer remontó un 2%, pero en la sesión de hoy los inversores han acelerado de nuevo sus ventas, y la Bolsa de Shanghai se ha desinflado un 3,5%.

Al cierre, el índice Shanghai Composite ha caído hasta los 2.902 puntos. Los analistas destacan que con este nuevo revés (del 9% en el acumulado de la semana) el índice pierde el soporte de los mínimos que registró durante el desplome sufrido el pasado verano, y regresa a niveles inéditos desde finales de 2014.

Desde que comenzara el año, los inversores han acelerado su desbandada de la renta variable china. Prueba de ello es que en apenas dos semanas la Bolsa de Shanghai acumula un severo castigo del 18%. Este porcentaje duplica ya las subidas logradas en todo 2015.

Los datos más débiles de lo esperado de créditos en China mantienen las dudas sobre la magnitud de la desaceleración que registra la economía del gigante asiático.

Las ventas también han predominado en la jornada de hoy de la Bolsa de Tokio, pero de forma mucho más atenuada. Al cierre de la sesión el índice Nikkei ha bajado un 0,54%, hasta los 17.147 puntos.

Fuente: La República.

Dólar cerró con precio promedio de $3.240,69, ganó $5,24 frente la TRM

Durante la jornada de ayer, el dólar ganó $5,24 frente a la Tasa Representativa del Mercado (TRM) de $3.235,45. De este modo, el precio promedio de la divisa estadounidense fue de $3.240,69. Sin embargo, al final de la sesión el peso se apreció y la moneda norteamericana terminó en $3.229,20.

De acuerdo con la plataforma de negociación Set FX, el precio de apertura fue de $3.253.  Por su parte, mínimo  fue de $3.228,35, mientras que el valor máximo que alcanzó fue de  $3.266,60.

Agustín Vera, director de estrategias cuantitativas en Global Securities Colombia, aseguró que el comportamiento del dólar en la jornada estuvo influenciado por el dato de crecimiento entregado por Alemania, del cual se esperaba que fuera del 1,6% y que en 2015 fue 1,7%, lo que fue muy positivo para ese país, líder en Europa. “Ese dato jalonó el comportamiento del euro al alza y la mayoría de economías emergentes reaccionaron. Sin embargo, es importante seguir monitoreando el comportamiento de China”, puntualizó.

Fuente: La República.

Nuevo dueño de Isagen, a comprar a los minoritarios

El próximo 27 de enero es el plazo que tiene el fondo de inversión canadiense Brookfield Asset Management (BAM) gire a un patrimonio autónomo manejado por la Financiera de Desarrollo Nacional (FDN) lo equivalente a $6,49 billones que ofreció ayer.

Lo hizo como único oferente de la subasta por el 57,61 por ciento de Isagén, a razón de $4.130 por acción, el precio mínimo esperado, y cuya adquisición no podrá negociar en, al menos, los siguientes dos años.

Así se concretará, a la tasa de cambio del día, la operación individual más cuantiosa de la historia de las privatizaciones del país. Incluso está por encima de los $5,7 billones de la primera emisión de acciones de Ecopetrol (2007), en que la Nación cedió el 10,1 por ciento, según un ranquin realizado por este diario (ver gráficos).

Y tal hito ocurrió ayer a las ocho y media de la mañana en la sede de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), cuando apareció el delegado de Brookfield y depósito el sobre con una oferta que ya se esperaba. A las 9:15 a.m. se dio la noticia de la adjudicación.

Entre tanto, afuera de las instalaciones se lanzaban consignas al unísono por parte de unas 300 personas, entre estudiantes, sindicalistas, senadores y ciudadanos que llegaron por su cuenta: ¡No a la venta de Isagén!”, “¡No a la entrega del patrimonio nacional!”.

La protesta también se advirtió en redes sociales y, como en los últimos dos años y medio, salieron voces a favor y en contra de la venta para financiar infraestructura (ver dos Análisis).

A comprar a los chiquitos

Pero con todo y demandas pendientes en altos tribunales, la enajenación continúa.

Brookfield deberá lanzar una oferta pública de adquisición de acciones (OPA) a más tardar el 28 de marzo próximo y otra con plazo del 27 de mayo. De esa forma buscará comprar a los mismos 4.130 pesos por título a quienes son considerados “accionistas minoritarios”. Así se refiere a quienes tienen menos de 3 por ciento de propiedad, según el reglamento de la segunda etapa de enajenación dispuesto por el Ministerio de Hacienda.

La última composición accionaria disponible, al 30 de septiembre, señala que con ese techo hay 668, 37 millones de acciones, cuyo valor es de 2,76 billones de pesos (unos 853,2 millones de dólares de hoy).

Esto incluye a 28.000 personas naturales que tienen su inversión en Isagén, la mayoría desde la emisión de acciones de 2007, cuando se sumaron 71.809 dueños, a cambio del 19,22 % de la Nación.

Es importante tener en cuenta que la acción de la tercera generadora del país se comienza a negociar hoy a $3.820, el precio más alto de la historia. Solo ayer aumentó su cotización en 17,18 % y fue la acción más transada de la jornada en la BVC (85.048 millones de pesos).

Eso sí, después de las nueve y media de la mañana, cuando se tuvo certeza de la adjudicación. Así que está a solo 7,5 % del precio que deberá pagar Brookfield en las dos OPA. ¿Qué se sugiere hacer a los pequeños accionistas?

El socio fundador de la firma asesora Valora Inversiones, Camilo Silva, comentó que, dependiendo de la necesidad de liquidez del inversionista puede salir a vender ahora o esperar la OPA, para lo cual debe contactar a su comisionista para que ofrezca las acciones.

“Se podría esperar a la OPA, pero hay un riesgo latente: con la oleada de demandas que se anuncian, de pronto la operación se suspenda. Otra opción es que salga de Isagén y busque otros activos”, explicó.

En ese sentido, la Red de Justicia Tributaria y Sintraisagén se reunieron ayer para analizar como continuar la estrategia para detener el cierre de la enajenación. Entre tanto, hoy el colectivo Dueños de Isagén presentará un memorial de impulso al consejero de Estado Roberto Augusto Serrato Valdés solicitando la suspensión de la adjudicación, como informó Rodrigo Toro Escobar, mandante del colectivo. Y esto como parte de la acción popular en que se alega la vulneración de los derechos del sector solidario al limitarse la compra de acciones en la primera etapa de la venta.

¿Qué pasará con EPM?

De otro lado, la participación que tiene Empresas Públicas de Medellín (EPM) en Isagén, 13,14 %, le impide salir a vender sus 358,33 millones de acciones ($1,36 billones a la cotización de hoy), junto a los otros minoritarios.

En ese sentido, el Ministerio de Hacienda amplió en 2015 hasta un año el plazo para que EPM obtenga autorizaciones en el Concejo de Medellín. Al respecto, hoy se reunirán EPM, corporados y Municipio para tomar definiciones.

La lógica financiera indica que el nuevo dueño hará todo lo posible para no tener que comprar a EPM y dejar a este socio como convidado de piedra hasta 2017, cuando vence el acuerdo de accionistas vigente.

Entre tanto, ayer culminó la incertidumbre para los cerca de 700 empleados de Isagén, unos 550 de ellos sindicalizados en Sintraisagén y Atrae, luego de dos años y medio del tercer y último intento de privatizar a Isagén (ver Análisis).

Lo usual en este tipo de adquisiciones es que el nuevo controlante entre a revisar la estructura de costos de la compañía para buscar mejorar indicadores de eficiencia y aumentar utilidades operativas. La experiencia en otra latitudes, ha demostrado que inversiones de Brookfield han respetado el talento humano, no apelan a modelos de microgerencia, pero sí esperan resultados.

El Colombiano intentó contactar sin éxito al gerente para Colombia de la canadiense, Carlos David Castro, para conocer los planes sobre Isagén. Ayer se limitó a decir que se sentía complacido por la inversión y que Colombia es un mercado atractivo para Brookfield en el largo plazo. Así debe serlo, desde que deba mantener domiciliada Isagén en Medellín por al menos los próximos siete años.

Fuente: La República.